国际能源网讯：根据英策咨询近日发布的沪深300上市公司业绩预测，2012年沪深300中21家煤炭企业营业收入及净利润合计增长率，分别为16.31%和-7.44%，与2011年实际增长率39.19%和16.75%相比，不仅营收大幅下降，净利增速也由正转负，如下图所示：
数据跟踪显示，沪深300上市公司中的煤炭板块，利润增长率将连续两年出现下降，且今年或负增长，如下图所示：
从能源行业结构看，尽管水能、核能、风能和太阳能等行业均有较快发展，可替代煤炭的能源资源品种较多，但受技术和成本因素制约，煤炭依然是我国最主要的能源。近年来，受经济结构调整和能源消费结构变化因素影响，国内煤炭消费量有所下降，同时煤炭基建规模不断扩大，产能过剩迹象显现，市场整体供过于求。
以下，我们从运行数据、需求、政策、公司情况及估值等方面来进行行业分析：
行业运行数据方面
自2011年四季度以来，随着过国民经济增速的放缓，市场对煤炭需求下降，煤炭价格震荡下跌，煤炭行业效益明显下滑。今年5月份以来，煤炭价格更出现近年少见的快速下跌。据海运煤炭网2012年10月17日最新公布的数据显示，环渤海地区港口发热量为5500大卡的市场动力煤综合平均价格为641元/吨，比10月10日公布的指数回升4元/吨。该指数连续第七周上涨，且涨幅扩大，累计上涨15元/吨，但由于煤价整体仍持续位于低位形势，对改善煤炭企业盈利的效果不大。
来源：海运煤炭网
根据中国煤炭市场网发布的数据，截至10月19日，中国煤炭价格指数（全国综合指数）为168.7，比前周增加0.8个基点。具体来看，动力煤市场运行继续小幅回升，随着北方天气逐渐转凉，季节性因素加强，供暖企业采购增加，加之大秦铁路正在检修期内，煤炭供应相对减少，市场交易较为活跃，部分动力煤价格有所上调。
来源：中国煤炭市场网
年初以来，受国际煤炭市场价格下滑影响，我国煤炭净进口增长明显。2011年，中国成为全球最大煤炭进口国，1-8月累计煤炭进口达1.85亿吨，同比增长46.3%，已超过去年全年煤炭进口量。同期，出口煤炭692万吨，同比下降36.6%，煤炭净进口1.78亿吨，同比增长54.2%。中国煤炭工业协会预计，9月份中国净进口煤炭在2000万吨左右，前3个季度累计净进口煤炭约2亿吨，同比增长44%。
煤炭运量大幅下降，消费总量增速回落，煤企消化库存压力大。今年前3个季度，全国铁路累计发送煤炭16.83亿吨，同比下降0.1%。前8个月主要港口累计发运煤炭4.1亿吨，比去年同期下降6.4%，自4月份以来已连续5个月同比下降。9月末，全社会煤炭库存2.87亿吨。据中煤协统计数据显示，今年前三季度，全国煤炭消费总量约30.2亿吨，同比增长2.8%，增速回落7.5个百分点。全国煤炭产量完成28.8亿吨，同比增长3.6%；煤炭销量27.8亿吨，同比增长2.4%。截至9月底，重点发电企业存煤9032万吨，存煤可用天数29天，同比增加12天。
9月份，全国煤炭市场景气指数为-44.4，比8月下沉1个基点，煤炭市场仍处于深度寒冷区间。
行业需求方面
目前，高耗能行业，如电力、冶金等煤炭主要消费群体也受制于低迷的经济环境，需求不足也极大影响到行业本身进入复苏周期。
电力行业需求乏力。随着经济增长放慢，全社会用电需求增长乏力，1-9月份累计完成发电量35834亿千瓦时，同比增长3.6%。由于今年来水形势好，水电发电量快速增长，而全国火电发电量在1-8月份同比仅增长0.65%。从4月份开始，单月火电发电量更连续5个月同比下降，且降幅呈扩大之势，1-9月份发电耗煤量也呈下降态势。
冶金行业对煤炭的需求同样疲软。由于固定资产投资增速放缓，工业生产增速下滑，今年以来钢材需求增长乏力，生铁、粗钢产量增速显着回落。1-9月份，全国累计完成生铁、粗钢产量50278万吨和54234万吨，同比仅增长2.7%和1.7%，较去年同期回落7.7和9.0个百分点，与1-6月份增速相比，分别小幅回落0.2和0.1个百分点。另外，受固定资产投资放缓，尤其是房地产投资放缓等因素影响，建材行业需求大幅减少，今年以来水泥、平板玻璃产量增速显着回落，1-9月份，全国累计完成水泥产量159124万吨，同比增长6.7%，较去年同期回落11.4个百分点。
行业政策方面
国家能源局在2012年3月发布了《煤炭工业发展“十二五”规划》。《规划》提出，“十二五”期间主要目标是到2015年生产能力41亿吨/年，形成10个亿吨级、10个5000万吨级大型煤炭企业，煤炭产量占全国的60%以上。
为稳定国内煤炭市场有序运行，防止煤炭市场出现大幅波动，调控全年煤炭产出预期，7月10日国家发改委和国家能源局下发了《煤炭工业发展“十二五”规划2012年度实施方案》。方案分别对内蒙古、山西和陕西等三大煤炭主产地做了减产预期，预期产量分别为9.2亿吨、8.1亿吨和4亿吨，均低于2011年原煤产量。
行业主要公司情况
数据显示，业内龙头中国神华今年一季度业绩增速出现放缓迹象，煤炭价格加速下跌将使公司业绩面临严峻考验。10月16日，公司公布9月份主要运营数据，9月份公司商品煤产量2430万吨，同比增长7%，煤炭销售量3670万吨，同比增长10%，增速有所上升。另外，中煤能源也在同一日公布9月份主要运营数据，9月份公司商品煤产量930万吨，同比增长17.4%，煤炭销售量1336万吨，同比增长7.5%.
行业估值方面
英策估值网的数据显示，截止11月06日，沪深A股上市公司煤炭行业板块市盈率预计为11.42倍，近期估值水平变动整体较平稳。
来源：英策估值网
综上所述，我国煤炭需求总量仍保持稳步增长，虽然市场供过于求态势未发生根本改变，但宏观经济已现企稳迹象，进入10月份，价格和销量连续6个月大幅下跌的钢、煤等工业品开始重拾升势，三季度宏观经济数据也传递出积极信号。随着国家“稳增长”宏观调控政策逐渐起效，中国经济走出谷底进入苏复周期后，煤炭钢铁等大宗商品需求的进一步增长将促成煤炭价格见底回升。
