国际煤炭网讯：业绩基本符合市场预期。一季报显示，实现营业收入30.4亿元，（同口径可比）减少1.5%，归属母公司的净利润为5.4亿元，（同口径可比）减少5.1%，每股收益为0.45元。

    一季度公司经营呈现“前高后低”的状况。从一季度经营来看，1月份下游补库存，煤炭行业供需形势较好，盈利向好，2月份受春节因素，经营受到影响，3月份以后，下游需求较为疲软，煤炭销售受到压力，影响盈利，比如一季度末应收账款12.7亿元，环比2012年末增加28.5%，也体现了市场销售压力。

    2013年公司煤炭产量仍有较高成长性，并有望在二季度后逐步释放。预计13年权益煤炭产量为2590万吨，增长20%.增长点在于：孟津公司在13年投产，预计增加产量120万吨，预计天峻义海增量约100万吨。新疆大黄山7号井投产，增加产量50万吨，铁生沟煤矿达产，增加产量60万吨。

    二季度煤炭经营业绩有望小幅改善，盈利的稳定性仍较高，一方面，煤炭增量供需，另一方面，虽然短期煤炭行业面临去库存压力，煤价受压，但随着后期下游开工的恢复，煤炭供需形势有望小幅改善。

    未来集团资产注入助推公司高成长。义煤集团十二五规划到6000万吨，收入700亿，集团已承诺未来2-3年内将剩余煤炭资产全部注入上市公司，预计非公开发行后2年、3年内可由上市公司收购的权益煤炭产能分别为735万吨、2146万吨，估算可贡献EPS为0.40元、1.55元。

    维持盈利预测及评级，估值仍具优势。预计2013年、2014年、2015年EPS为2.14元、2.17元、2.23元，目前股价对应P/E为10.2倍、10.1倍、9.8倍，维持“强烈推荐”评级。