国际能源网讯：2013年8月13日上午收盘,建材行业位涨幅榜首位,涨幅为1.91%,水泥股价的上涨成为拉动行业上涨的动力,其中青松建化、同力水泥和塔牌集团涨幅超过5%,近几日水泥股持续上涨。

　　观点:

　　我们在7月1日发布的《业绩改善和估值调整后波动起航-建筑建材行业2013年下半年策略》提出水泥行业业绩同比改善趋势确定,建议把握业绩改善下的预期向下超调带来的估值修复机会,建议曲折的蛇年把握波动机会。当前行业的运行状况基本符合我们中期策略的判断。

　　一、业绩改善继续向上

　　1.水泥价格持续回升,同比改善趋势确定

　　2013年7月末跟踪的全国总体水泥价格见底回升,结束了从4月中旬以来的持续下跌。截止到8月9日跟踪水泥价格为322.75元/吨,同比提高3.25%。基本上保持了从2012年8月底以来的同比改善趋势,并从7月中旬以来同比变化转负为正。

　　2.产量增速略有回落,但仍处于较高增速

　　2013年7月全国水泥累计产量为13.06亿吨,同比增长9.6%。同比增速虽环比回落0.07个百分点,但仍处于较高增速,远超年初市场预期,符合我们年初9%左右的判断。7月单月产量为2.12亿吨,同比增长9.10%,单月增速也超过9%的水平。

　　3.煤炭价格持续回落,盈利能力提升明显

　　水泥行业业绩改善的另一个重要原因是成本下降。煤炭价格从2011年10月处于持续的下跌当中,以渤海动力煤指数为例,截止到8月7日同比下降9.74%,下降幅度虽然有些改善,但上涨动力不足。煤炭的价格回落使得行业盈利能力在成本推动下提升较大,5月上旬以来水泥煤炭价格差高于去年同期水平。

　　二、价格回升和固投数据不差促动预期改善

　　1、悲观预期改善带动股价上涨

　　2013年2季度其实是水泥行业业绩同比改善的季度,但是由于市场预期悲观,导致2季度水泥上市股价大幅下跌,符合我们建筑建材行业2季度策略报告中下调水泥行业中性评级的判断。我们的依据也是因为对于行业业绩持续性的担忧。但是,7月份以来随着政府经济工作会议对于经济稳增长的考虑,以及工信部第一批水泥落后产能淘汰的公布,市场悲观情绪得到改善。2013年7月份固定资产投资增速为20.1%,与6月份持平;房地产投资增速为20.5%,较6月份提升0.2个百分点,成为市场情绪进一步改善的基础,推动水泥行业股价进一步上涨。

　　2、业绩调整和预期改善促动估值修复机会

　　随着价格的回升,产销量的超预期增长以及落后产能淘汰的影响,一些水泥上市公司业绩存在上调的动力,同时,在前期悲观预期下行业估值水平处于历史低位,随着业绩的上调和预期向下超调的修复,公司估值存在修复的动力。

　　三、维持2013年下半年投资策略的观点:把握业绩改善和预期向下超调带来的蛇年波动机会

　　我们对2013年下半年水泥需求不悲观也不乐观,行业机会的动力来自于业绩改善和预期超调下的估值修复。特别是有些区域受益于落后产能淘汰影响较大,这些区域我们在7月29日水泥行业点评报告《落后淘汰添码水泥供需天平,区域受益不同》中提到,有江西、湖北、广东、福建、湖南、广西、黑龙江和四川,受益较大的区域公司有江西水泥、华新水泥、海螺水泥、塔牌集团和四川双马。我们建议关注的公司有海螺水泥、江西水泥和华新水泥等。由于预期改善存在波动性,并且不是一触而就,建议把握波动中的机会。