煤炭业务量价齐跌，收入下降37%。2015年公司商品煤产量2.8亿吨，销量3.7亿吨，同比分别下降8%和18%;加权平均售价293元/吨，同比下降17%;生产成本120元/吨，同比下降6%;合并抵消前煤炭业务实现营业收入1215亿，同比下降37%，经营收益49亿，同比下降80%。火电装机净增加873万千瓦，发电小时数下降580小时。2015年公司发电量2244亿千瓦时，同比下降4.8%;售电量2091亿千瓦时，下降4.9%;综合电价334元/兆瓦时，下降5.6%，综合售电成本217元/兆瓦时，下降9%;燃煤机组利用小时数4631小时，下降580小时或11%。本期新投产7对火电机组，共9130万千瓦装机，同时关闭北京40万千瓦燃煤机组。
巴准、准池铁路投运，“晋西、陕北和蒙南”环形铁路网络形成。2015年公司铁路周转量2001亿吨公里，下降10.6%;实现营业收入272亿，下降11%，毛利率58.2%，下降5.5个百分点。巴准、准池、塔韩三条上游运输铁路投运后，神华在我国煤炭主产地“三西”地区形成铁路环形网络，为朔黄线和黄骅港充分发挥产能打开瓶颈，产地资源整合能力加强，朔黄线和黄骅港在我国煤炭运输市场的份额将会进一步提升。
盈利预测及评级:给予“审慎推荐-A”评级。煤炭行业供需失衡的格局年内难以看到改善，煤价大概率继续底部徘徊，同时电力行业产能过剩加剧，机组利用小时数估计继续走低，叠加电价下调，预计公司2016年盈利会继续下滑，预计EPS为0.61元/股，下降25%，考虑到公司作为龙头企业受益于供给侧改革，给予“审慎推荐-A”评级。风险提示：下游需求复苏乏力、经济下行压力加大。
