四大家货源紧张或致北方港煤价涨幅超预期
7月份，煤价上涨后，随着资源的匮乏，铁路发运量难有提高，北方各大煤港库存继续保持低位徘徊。截止17日，秦皇岛港存煤303万吨，国投京唐港存煤65万吨，国投曹妃甸港存煤179万吨，曹妃甸港煤二期存煤65万吨，黄骅港存煤178万吨;各港口优质煤炭均出现短缺;秦皇岛港、黄骅港下锚船出现增加态势。目前，秦皇岛港下锚船为44艘，黄骅港下锚船为75艘。
一、煤企港口发运积极性低。近两个月来，山西、内蒙主要产煤省区坑口价不断上扬，而北方港口煤炭平仓价上涨缓慢，造成煤企发运积极性不高，很多煤企全力增加地销、汽运和直达电厂的运输数量，相应减少向港口发运的数量，下水煤炭减少，造成北方各大港口存煤保持低位，部分优质煤炭出现船等货现象。
二、四大煤企均货源紧张。由于煤炭货源紧张，下水煤发运不足，神华集团煤炭销售公司提出，从7月20日开始，对于超过月度计划量的下游用户将不再接船。受征地影响，今年，神华哈尔乌素矿预计减产800万吨，同时神华按照区域直达、电厂直达、黄骅港、秦皇岛港、唐山港口群的顺序安排销售和发运，致使到达秦皇岛和唐山港的准混、神混等优质货源处于严重缺货状态。此时，中煤、同煤、伊泰等三大煤企的下水煤货源同样出现紧张，中煤对在7月中旬上报计划的用户均不能保证在月内安排装船，同煤、伊泰部分优质煤种也出现短缺，下旬发运量难有提高。
进口煤方面，部分进口煤质量和价格很难满足下游需求，国内部分优质煤继续走俏，环渤海动力煤交易价格上涨跃跃欲试。在供应低、库存低、进车少的情况下，预计下水煤价格或将在月底迎来新一轮上涨，且涨幅较大。
三、电厂日耗回升货源告急。截止16日，沿海六大电厂合计存煤1201万吨，较月初相比没有变化;六大电厂日耗合计为64.2万吨，较月初增加了5万吨;受雨后气温回升影响，浙电电厂日耗已经由月初的10万吨升至13.7万吨，上电集团耗煤量也从月初的1.3万吨升至2.7万吨，华能沿海电厂日耗也出现2-3万吨的增加。随着电厂日耗的连续上涨，部分电厂出现告急状况，个别电厂存煤可用天数只有3-5天，纷纷向煤企和发运港口求援，要求增运煤炭。但受限产影响，煤企增加运量有心无力，销售量难有增加;加之港口煤价上涨幅度不如坑口价格，向港口发运煤炭，赚取的利润不高。
而北方港口方面，库存继续保持低位;加之铁路进车数量偏低，难以满足下游拉煤需求，船等泊位、等货现象突出。下游需求走高，北方港口压船较多，造成租船出现困难，海运费也借机上涨。截止目前，秦皇岛至广州5-6万吨船舶海运费已达42.1元/吨，秦皇岛至上海2-3万吨船舶海运费达32.1元/吨。预计煤价和海运费将继续上涨，且涨幅继续加大。
进口煤火爆行情将难以向下半年延续
二季度以来，受国内去产能、减量化生产影响，国内煤炭供给明显收缩，支撑煤炭价格从下游到港口到坑口接连上涨，进口煤价格优势恢复，进口量跳跃式增长。据国家海关最新数据，1-6月份累计进口煤炭10803万吨，较去年同期增加816万吨，增幅高达8.2%;其中6月份进口2175万吨，同比增长31%。此外，去年同时进口煤基数偏低也拉高今年上半年煤炭进口量涨幅。
下半年，国内煤炭行业去产能将进入全面实施阶段，煤炭进口市场将何去何从?上半年火爆行业能否得到延续?
一、当前进口煤价格优势不明显，短期进口煤增长空间受限。动力煤方面，尽管国内港口、产地动力煤价格持续大幅上涨，但由于人民币贬值，国家海运费上涨，自6月中下旬以来(一般从澳洲和印尼进口煤周期为7-15天)，从澳洲和印尼进口主流动力煤东南沿海港口到岸价格较国内煤相比，优势不明显，印尼部分煤种甚至出现倒挂的现象。尽管7、8月份，国内动力煤价格或将进一步上涨，进口煤价格优势有所恢复，但一般认为进口煤存在30元/吨价格优势时，贸易商才有操作空间。由此来看，3季度动力煤进口以电厂刚需为主，进口量增长空间受限。
焦煤方面，今年以来进口焦煤价格优势不明显，5、6月份，受钢铁、焦炭行业开工率回升影响，国内焦煤价格快速上涨，部门进口焦煤价格优势开始显现。然而，6月份由于涨幅过大，进入7月份国内焦煤大矿艰难保价，叠合人民币贬值、海运费上涨，进口焦煤价格优势萎缩，预计后期进口量将随之下降。
二、人民币贬值继续，将削弱进口煤价格优势。年初以来，人民币兑美元累计下跌已近3%，人民币兑美元的汇率创2010年底以来最低水平。随着英国脱欧，全球经济放缓的预期升温，同时为推动人民币国际化，下半年人民币仍有贬值需求和动力。随着人民币进一步贬值，进口煤到岸价格将继续上涨，与国内煤炭价格比较优势逐步缩小，不利于煤炭进口恢复。
三、供给侧改革背景下，进口煤检验检疫将从严。2016年上半年，进口煤高调增长与国内煤炭供给大幅收缩形成强烈反差，进口煤汹涌而入与国内供给侧改革显得格格不入。在供给侧改革、煤炭行业大刀阔斧去产能的背景下，鉴于上半年煤炭进口激增，笔者认为，下半年海关等相关部门将加大对进口煤检验检疫，或将从延长检验周期等方面来控制煤炭进口节奏。
四、澳洲、印尼等地对中国煤炭出口供应增长空间有限。一方面，澳洲、印尼矿山停产限产，煤炭供给萎缩。2015年国内煤炭价格过度下跌，严重印尼、澳洲等主要进口来源国煤价，导致印尼和澳洲地区煤炭生产企业亏损严重，部分矿山目前仍停产或减产。据CCTD中国煤炭市场网监测数据显示，1-4月，印尼持有煤矿运营合同的矿商煤炭产量为8663万吨，同比下滑11.3%。
另一方面，对中国煤炭出口增长能力下降。受国内经济发展提速支撑，印尼国内煤炭需求增加。据CCTD中国煤炭市场网监测数据显示，1-4月份，印尼国内煤炭消费量增加至2450万吨，同比增加34.5%。此外，随着需求增加，印度地区对进口煤需求日益增长，2015年印度超过中国成为全球第一大煤炭进口国，印度对印尼、澳洲煤进口增多，进一步削减两国长期对中国煤炭出口增长能力。
综合以上分析，预计7月份，由于去年基数偏高以及6月下旬开始进口煤价格优势消失影响，煤炭进口量将出现小幅下降走势。8月份，受国内价格上涨以及电厂补库存的支撑下，进口量将再次出现回升，维持1900-2000万吨左右。9月份开始，煤炭进口量将再次回落，四季度若无极端天气出现，进口量将以维稳为主。总体而言，笔者认为，下半年全国煤炭进口市场走势相对宽松，进口量将以稳中趋降为主。
