焦炭焦煤：焦炭供需边际改善，焦煤下行空间有限。本周社会钢材库存环比下降4.69%，钢厂建筑钢材库存环比下降7.28%，Myspic指数环比上涨2.30%，163家钢厂产能利用率环比上升1.19个百分点至76.84%。本周终端需求强势依旧，钢贸商出货较好的情况下钢材库存依旧快速去化，而供给端后期提升或较为有限，需求绝对水平预计有望维持的情况下，5月钢价偏强。焦炭方面，本周焦化厂库存连续第二周去化，但考虑到目前焦炭库存的整体水平预计本轮焦炭上涨较为温和，而经过50元的提涨后部分焦化厂重新盈利，开工提升意愿增强也为后续焦价延续涨势增加一定压力，当前终端表现来看本轮焦价有望上涨3轮左右。焦煤方面，当前焦煤整体库存低位，从目前终端表现来看5-6月焦煤价格逐步企稳问题不大。综合来看，终端需求仍是产业链的核心要素，继续关注下游开工情况。
投资建议
5月板块易涨难跌，看好相关标的表现。本周煤炭指数下跌1.32%，跑输万得全A指数1.83个百分点。1、宏观面悲观预期有望修复；2、终端需求韧性下预计5月钢价仍将上涨，煤价具备上涨预期；3、目前矿上库存低位且短期产量难激增，待库存进一步去化后煤价有望上涨。4、目前存量资金博弈下，“抱团效应”或“板块轮动”情况均容易出现，当下部分周期股已具备较高安全边际，性价比较高；5、标的：陕西煤业、兖州煤业、新集能源、阳泉煤业；山西焦化、西山煤电、潞安环能等。
