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煤炭开采Ⅱ行业投资策略:日耗开始恢复 关注后期动力煤季节性旺季

日期:2018-07-03    来源:中财网

国际煤炭网

2018
07/03
16:52
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关键词: 原煤产量 动力煤 煤炭进口

  6 月煤炭板块跑赢大盘,7 月关注动力煤季节性旺季以及焦煤产业链景气度上行
 
  6 月上证综指下跌8.0%,而煤炭板块方面,出于微观经济数据较好以及对经济改善的预期,本月煤炭板块指数下跌2.4%,跑赢上证综指和沪深300分别为5.6 和5.3 个百分点。7 月煤炭基本面关注:1)需求方面,“迎峰度夏”旺季支撑动力煤需求:动力煤方面,7-8 月是传统的需求旺季,动力煤需求有望进一步提升。焦煤方面,产业链景气度提升,旺季持续,需求继续回暖;2)供给方面,全国安全、环保检查、进口增量有限背景下预计7月供给趋紧:产量方面,18 年5 月原煤产量同比增3.5%(1-5 月同比增4%),近日发改委下发《关于做好2018 年迎峰度夏期间煤电油气运保障工作的通知》,要求在加快推进煤炭优质产能释放,但是我们认为受制于环保、安监等因素,产量增速有限,进口方面,由于新兴市场煤炭需求旺盛,供给有限,且人民币贬值,总体预计进口煤压力有限。
 
  煤炭市场回顾:6 月港口动力煤价格同比上涨,5 月进口量环比上涨动力煤价格焦煤价格回升:港口方面,6 月27 日秦皇岛5500 大卡最新平仓价为565 元/吨,较5 月份下跌0.88%,京唐港主焦煤库提价较上月末持平;产地方面,动力煤、炼焦煤、无烟煤价格均有所回升。
 
  进口量环比下跌:5 月煤炭进口量同比上涨0.6%,环比上涨0.2%。
 
  7 月煤炭市场预测:动力煤价高位运行,炼焦煤稳中有升,无烟煤底部回升
 
  动力煤价格高位运行:需求端,6 月以来电厂日耗同比增长8.2%,仍维持稳健增长;而供给端,近期环保安监力度升级,供需整体略偏紧,而进口政策虽然放开但预计对供给增加不会太显著,而目前电厂存煤处于正常水平,上游集运站和中转地港口库存开始下降,预计后期煤价跌幅有限,有望继续高位运行。
 
  炼焦煤价格以稳为主: 4 月中下旬以来部分地区焦炭价格已完成第8 轮提涨,累计涨幅达650 元/吨,而受需求向好影响,对焦煤的采购积极性增加;而供给端,近期由于环保安监严格,山西、山东等地部分煤矿洗煤厂生产受限。后期焦煤供需有望基本平稳,后期焦煤价格或以稳中有升为主。
 
  无烟煤价格底部回升:近期无烟块煤市场仍处于消费淡季,不过受环保、安全检查影响,部分煤企生产受限,也对块煤市场形成支撑;而末煤方面,受动力煤价格反弹带动,后期也有望上涨。
 
  行业观点:电厂日耗开始恢复,关注预期好转后的估值提升
 
  煤炭市场方面,6 月以来煤价整体保持平稳。后期,7 月动力煤市场逐步开始迎峰度夏,电厂煤炭库存可用天数基本正常,焦煤产业链库存也维持中低位,进口煤压力也不会太大,预计煤价总体易涨难跌。
 
  供需方面,我们测算16 年和17 年行业供需缺口分别为1.6 亿吨和0.7 亿吨,社会库存分别下降1.1 亿吨和0.5 亿吨,预计18-20 年行业有望维持紧平衡,供需缺口下降至0.2-0.4 亿吨;负债方面,煤炭行业目前总负债达3.58 万亿元,相比16 年高点仅下降4.8%,而目前整体资产负债率为66.4%,2 年来年均下降不到2 个百分点,而多数集团有息负债规模并未明显减少,债务负担仍较重。因此,中长期看煤价难有明显下降,煤炭企业盈利也有望逐中有升,加上近两年煤炭行业估值修复远低于火电板块和海外市场,行业估值提升空间较大。
 
  短期来看,政策释放货币政策放松信号,近期煤炭供需基本平稳,煤价也在高位维稳,年初以来港口和产地煤价均价相比17 年同期仍有明显提升,预计18 年全年均价较17 年仍有小幅上涨。3 季度流动性和宏观需求预期好转,煤炭估值有望提升。重点看好:陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、山西焦化、瑞茂通等低估值龙头。
 
  风险提示:宏观经济增速低于预期,需求端超预期下滑,供给侧改革低于预期,各煤种价格超预期下跌。
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