最近“能耗双控”、“拉闸限电”成为热门词汇，从本月初开始，从江苏省严格能耗双控，到广东省限电，迅速扩散到云南、广西、浙江等地。据不完全统计，目前全国已经有16个省份出台了力度不等的限电措施。力度较大的宁夏，直接就强制高耗能企业停限产一个月。东北部分地区甚至民用电也被限制了。
先来说说为什么限电。首先是缺电了，因为疫情，不少东南亚工厂停工停产，很多海外订单都转向中国，导致近几个月中国制造业用电量大增，7月中国出口额创单月出口历史新高，8月制造业日均用电量超100亿千瓦时创历史新高。缺电了多发电不行么?电厂不愿意。因为目前动力煤的价格，比年初已经翻了一倍，创下煤炭价格历史新高，火电厂发电越多越亏损。因此限电说到底主要还是因为缺煤。当然了，上半年能耗双控目标未达成、急于“赶作业”，也是部分地方政府急急出台拉闸限电举措的一个原因(下附各地区上半年能耗双控完成情况表)。
另外可能国家层面还有一个隐性的考虑，就是通过限电给制造业降温，从而对国际大宗商品价格近期的暴涨起到抑制作用，同时避免下游产业盲目扩张，防止内卷，把出口创汇利润留在国内。当然在各地出台措施的过程中，也的确存在一刀切、简单化的情况，对民生有一定影响，人民日报旗下媒体也点名批评了。
近期的限电对四季度的煤焦价格走势有影响吗?我们认为，需求端受到抑制，对煤焦价格走势肯定会起到一定利空作用，看近期的各环节煤炭库存，也的确略有上升。但仅持续到9月底的限电措施，影响还是有限的，而缺煤状态并未真正缓解。炼焦煤和焦炭近期价格下调，更多来源于工信部今年多次要求的粗钢压减开始得到落实。
四季度能耗双控政策力度将趋严还是趋缓?我们认为，四季度将进入取暖季，对动力煤的需求将再次爆发，如按正常生产和消费，预计电煤将再次紧张;结合上半年大多数省份未完成能耗双控指标的情况，预计四季度能耗双控大概率还是会继续严格。限电限产可能还会出现，但各地政府可能会改进工作方式，停电限产的重点可能会放在高能耗高污染的企业上，从而对炼焦煤下游行业形成一定抑制，动力煤供需关系变化需密切关注四季度限电力度。
