上周（2月7日-11日），国家发改委召开会议指导限价，市场情绪受到打击，煤价下跌预期增强。进入本周后，政策调控压力继续升级，煤价下行开始加快，产地煤矿陆续执行限价政策，5500大卡价格700元/吨，港口煤价加速回调。

港口库存将继续回升。下游需求端观望情绪增强，普遍推迟采购，港口调出回落，同时随着上游煤矿复工，供应增加，铁路运量也将继续回升，港口库存近日持续累积。截至2月15日，北方九港库存1651万吨，较2月7日增加128万吨。目前港口库存中主要还是大型煤企的长协保供货源，市场煤较少，尤其高卡煤紧缺，港口库存回升有助于缓解市场货源紧张情况。后市随着供应端进一步增加，港口库存将继续累积。

后期市场交易活跃度将提升。受下游“买涨不买跌”的心态影响，下游采购暂时被压制，但需求在后期仍将释放。一方面，近期终端日耗表现偏强，下游维持小幅去库走势。气象预报显示，2月底以前国内冷空气依然活跃，我国大部地区平均气温仍较常年同期偏低1～3℃;同时，随着下游企业复工，日耗仍有上升空间，而采购的推迟将加快终端去库速度，预计待此轮煤价跌到用户心理价位之后，将会激发新一轮煤炭采购，以非电终端需求为主。

中期煤价下行趋势难改。一方面，随着取暖用煤减少，煤炭消费将进入季节性淡季，另一方面，煤价处于高位，仍高于政策划定区间上限，3月份即使保供任务退出，面对高煤价，产能也难以大幅收缩，煤炭产量将继续保持高位运行，直至煤价跌至合理区间低位。

目前煤炭市场保供稳价政策导向明确，政策压制下，上游成本已被控制，煤价顶部区域已然明确，预计未来随着上游产能加速恢复，同时在政策引导下供需再平衡有望提速，价格将稳中回落。4