平煤股份今日发布2009年半年财务报告，其主要内容为：
上半年，公司实现营业收入73.34亿元，同比下降7.07%；利润总额10.52亿元，同比下降16.29%；归属于母公司所有者的净利润7.85亿元，同比下降13.76%；基本每股收益和扣除非经常性损益后的基本每股收益均为0.56元，同比分别下降13.76%和41.43%，净资产收益率为10.18%%，同比减少2.49个百分点。
公司宣布以自有资金收购集团二矿、三环、七星、九矿及天力公司100%的股权，收购价格10.21亿元。
对此，我们点评如下：
第一，2009年上半年公司产销量稳定增长，略高于全年预期。
第二，商品煤综合售价和冶炼精煤产量的下降是业绩下滑的主要原因。
第三，自产煤生产成本与期间费用率略有下降。
第四，资产收购、矿井改扩建及洗煤能力提升助推成长性。(1)拟收购资产作价较低，短期提升2009年公司原煤产量近18.7%，但资源量较低，长期影响有待观察；(2)自建及矿井改扩建提升产能，2010年产量的提升主要来源于首山矿投产，而十一矿改造为400万吨也将大幅提升公司的原煤产能。(3)洗煤能力的提升将增加盈利能力最强的焦煤销售量。
第五，因收购集团资产上调盈利预测，我们维持对公司的“推荐”评级。考虑本次资产收购后，我们预测平煤股份2009-2011年EPS分别为1.52、1.75和1.86元，对应2009年动态市盈率在20倍左右，我们维持对公司的推荐评级。
