上周,煤炭基本面承压。主要表现在:1、秦皇岛煤价近两个月内首次下跌。港口恶劣天气推高秦皇岛库存增加15%,国内外沿海货运指数继续下降;2、发改委官员对明年重点合同电煤的限价意向抑制了投资者情绪。尽管上周油价及国际煤价再创近期新高,但依然拖累了煤炭股的走势。然而这能否形成被严格执行的限价令仍有待观察,因为历史经验看限价令通常不能被很好执行;而对焦煤、化工煤占比较高的企业则影响很小,因此建议投资者不必过分悲观。
截至12月6日,煤炭股2011年的市盈率仅为14倍,位于历史低位,基本反映了市场的担忧。我们继续推荐成长性优异且煤种较好的昊华能源、潞安环能、西山煤电和盘江股份。
要点
动力煤港口价出现回调。12月6日,秦皇岛平仓价:大同优混周环比下跌1.7%至850元/吨;山西优混周环比下跌1.2%至800元/吨(周平均价格),为最近2月内首次回调。大同南郊动力煤坑口价周环比保持不变,为490元/吨。
港口恶劣天气推高秦皇岛港煤炭库存。12月6日,秦皇岛库存周环比增加15%至673万吨,主要受港口恶劣天气影响。12月5日,秦皇岛港口日均吞吐量周环比下降26%,为50万吨/天。
国内外沿海货运指数继续下降。12月1日,沿海货运价格平均指数周环比下降6.1%。我们认为沿海货运价格能够直接反映南方沿海地区的煤炭需求;且从历史上来看,运价指数的走势提前于秦皇岛煤价。
国际油价和煤价创下年内新高。12月3日,澳大利亚NEWC指数价格周环比大涨5.2%至111美元/吨,为年内新高。布伦特原油期货结算价周环比大涨6.8%,为91.4美元/桶,自2008年10月份以来首次站上90美元/桶。
截至12月6日,煤炭板块2011年的市盈率仅为14倍,位于历史低位,基本反映了市场的担忧。我们认为发改委对合同电煤价格的限制,对焦煤、无烟煤、化工煤公司影响较小,而对电煤来说究竟能否形成严格执行的限价令仍有待观察,因为目前供需优势依然在煤企,从历史经验看煤企可以通过降低合同履约率、降低煤质、签署附加协议、增加市场煤比例等方法回避限价令。
