国际煤炭网讯：A股市场中最大喷煤生产企业，2013年签约合同量显著增长。整合矿井产能总计2100万吨，2013年逐步投产，2013年总产量增长10%.大股东兑现资产注入承诺值得期待。

　　A股市场中最大喷吹煤生产企业，占全国市场25%，未来仍有较大增产空间。喷吹煤销量增长是业绩主动力，喷吹煤销售量从2005年285万吨，提升至2011年970万吨。在此过程中，喷吹煤价格总体呈现上涨趋势，2008年836元/吨，2009年692元，2010年818元，2011年971元，1Q2012年968元。从2013年潞安集团煤炭销售合同签订情况看，喷吹煤签订合同量2000万吨，较2011年集团销售量1122万吨，增加了878万吨。公司生产的喷吹煤上限产能1840万吨，除小部分集团生产外，其余由股份公司生产。喷吹煤用于生铁冶炼过程中的高炉喷吹环节，代替部分焦炭，节省成本。

　　新建和整合矿井是未来主要利润增长点。整合矿井产能共计2100万吨，分为三大部分潞安环能作为主体整合9对矿井，产能720万吨，权益量395万吨。子公司潞宁煤业作为主体整合8对矿井，产能780万吨，权益量481万吨。长治整合600万吨，权益量478万吨，主要为贫瘦煤。2013-2015年公司再次进入快速增长期，主要受益整合矿井逐步投产，我们预测2012-2015年总产量分别为3449万吨，3808万吨，4748万吨，5348万吨；增长率分别为0.8%，10.4%，24.7%和12.6%.期待大股东兑现资产注入承诺。上市时大股东承诺将所有煤炭资产注入上市公司，成熟注入标的郭庄煤矿（180万吨，集团直接加间接股权70%，直接45%，职工持有30%），司马矿（300万吨，集团持有51.7%，其余信托公司代员工持有），慈林山煤矿（70万吨，集团持有93.1%，其余员工持有，后续李村矿为其接续井，产能300万吨），三者净利超过10亿元。

　　盈利预测与投资建议。结合产量，销量和成本，我们预测2012-2015年归属母公司净利润分别为28.70亿元，29.58亿元，33.75亿元和41.08元，同比增长-25%，3%，16%和22%.EPS1.25元，1.29元，1.47元和1.79元。结合相对估值和绝对估值，我们给予6个月目标价格24.97元，对应2012-2015年PE分别为20X，19X，17X和14X，维持买入评级。