5月26日下午，由大商所与中国石油和化学工业联合会、中国轻工业联合会联合主办的“2016中国塑料产业大会”在深圳成功召开。在“2016中国塑料市场价格走势及发展展望”论坛中，浙江明日控股集团股份有限公司投研何辉表示，明日控股专注于塑料现货贸易，踏踏实实服务下游客户将近20年，公司这几年基本上每年保持将近30%的增长率，目前到去年年底，整个销售量已经突破了200万吨。聚烯烃占了一半以上，100多万吨，加上PVC，整体也达到了200多万吨这个水平。所以公司对于塑化的贸易，这几年还是有非常多的经验可以介绍和分享的。老塑料大家都了解，原来我们基本上一个电话、一个笔记本，早上一个电话打进来，当天业务就完成了，但是随着PP期货上市，我们的交易模式也进行了一个发展。
因为PP2014年上市的，大家对于预期比较差，所以PP期货上市之后，远月合约基本上是深度贴水的结构，这就造成了我们也抓到了其中的交易的机会，就是点价的模式。点价模式具体我可以介绍一下，远月合约的深度贴水，客户由于有这么大的一个基差保护，PP当时2014年上市之后，是12000多的价格，但是远月价格已经跌了比较大，甚至最多时候远月价格贴水现货1000点，下游客户觉得哪怕你现货跌下来，我可能3、5个月里，期货有可能还会往上走走，所以就通过期货买入合约，等到交割月临近的时候，再把点这个过程给完成，我们适当加一点点置换货物的费用，把客户点完价之后的货品，直接送到客户的厂里面。这是点价模式，但是点价模式也有缺点的。
因为点价，如果上游订单没有锁定的情况下，如果期货现货都往下的情况，他整体也是会有爆仓的风险。PP期货上市之后，实际上2014年的合约，包括2015年1、5、9合约，其实做点价客户都是赚到钱的，但是我们也看到，2015年11月份有一轮暴跌，这轮暴跌的时候，当时做了点价合同的客户，受伤就非常深。因为当时8000左右点价PP而最后我们也知道，PP价格被打到5000多，这样很多客户就会有爆仓的风险，所以提醒一下做点价，最好有下游订单锁定的情况，这样可以把厂家的生产成本也可以锁定，安排生产也比较方便。
下面我们也可以说另外第二种新的业务模式，也就是保价的模式。保价的模式因为衍生品市场的发展，才发展起来的。2015年初的时候，各家期货公司，开始组建衍生品的团队，我们也接触到了这些信息，但是开始也并不是很重视。但是2015年11月的时候，我们也逐步的开始推行保价的模式，因为对于下游客户而言，他们是怕价格上涨，但是又怕看错，万一价格下跌，就出现像点价这种情况，就会出现爆仓，追加保证金等等。但是如果是保价这种模式，动用了期权这种模式，实际上就不一样了。为什么?期权我们可以给他理解成为保险费的形式，如果看错的情况，大不了这笔保险费我就放弃了，但是如果看对的情况，收益是无限的，是往上的，就相当于你做多。而且期权的权利金要比期货的保证金还要少，也就是说杠杆作用还要多，对于客户而言，他可以不必动用太多的现金去囤现货，也不必动用要追加保证金的期货模式去做这种，这是第二种点价的模式。第三种也是接触了比较多的，今天早上我们听了两个宏观报告，大致上我自己总结，目前市场的情况，房地产价格是高起的，我们股市是低迷的，所以目前市场上资金也非常多，但是投资也是非常窄，而且越来越多资金都开始往商品期现这个模式在转变，我了解期现的这些投资公司，开得越来越多，而且规模越来越放大。这样作为我们明日控股而言，有这么多年现货的优势，也有300多个人的销售的团队，可以帮助做期现的公司，组织现货货源，甚至可以帮期现公司做成仓单等等。而且期、现公司做完整个基差回归的收益之后，因为没有这么多的现货销售资源，完成现货销售，也可以完全委托我们明日控股，通过我们明日控股电商平台把整个商品销售给下游客户，因为我们下游客户有3万家，整体直销率达到90%多，这是目前PP上市之后，由于远月深度贴水的结构的Back模式，所以有新的三种交易模式在发展，今后可能期权的发展，随着制度跟产品完善，可能我们也会用的越来越多。
王文广：还有一个小问题，据说做煤化工去年赚了很多钱，未来还能赚这么多钱吗?
何辉：其实这个问题煤化工的领导回答更合适。我们从分析角度看一下中煤、神华等等去年的年报，我们也可以看到，其实去年上市的煤企亏损面是非常大的，今年中煤一季度报告也是亏损的，我们也可以看到他的主营业务，煤炭业务是亏损的。但是煤化工利润看上去还是比较高的，从我们根据成本的测算，实际上煤化工的成本只有5000多，对于目前它的现货售价6000多，利润还是相当高的。尤其是PE，算出来还要更高一些。这里我们仅仅是根据原料的成本测算他的边际成本，他的一些折旧，因为前期投资都是几百亿、上百亿，这些都没给他测算进去。如果作为国内，煤炭企业实际上环保压力也比较大，根据十三五的能源规划，煤炭企业成本实际上还是比较难下来的。而且国内煤炭也是过剩的，整个需求也比较差，所以想通过成本端来降低他的成本，也是比较困难的。而且我们也可以看到，煤化工跟油化工来比，煤化工的质量比不上油化工的，好多高端产品，只能由油化工来生产，所以我们觉得，去利润这一块，对于未来煤化工企业来说，还是比较大的一个压力，实际上去年11月份一个暴跌，主流的逻辑也就是整个产业链的去利润，这么一个环节，再加上整个宏观商品是比较差的，随着整个大宗商品持续走弱，去年11月份，一下子大概跌了大概将近30、40%，达到了最低点，像PP达到了5300这个点都可以看到，塑料也将近7000也破掉了，5月也只有6750。所以整个利润的情况来看，我们觉得未来它的去利润的环节，还会继续再发生，只是因为各个企业，既有盈利产品，也有亏损产品，整个调结构的情况出现的话，会呈现缓慢的过程，而且随着扩能的持续开展，整个利润的压缩会越来越大。谢谢!
