西南证券3月27日发布煤化工行业研究报告，报告摘要如下：
油价回暖,政策扶持,煤化工迎来新的发展机遇。2016年以来,油价逐步企稳回暖,煤化工环评大门重启,《煤炭深加工升级示范“十三五”规划》出台,习总书记视察神华煤化工项目。利好政策频频释放,煤化工开始回暖,煤制乙二醇技术成熟,成本优势明显,将进入快速发展通道。
煤制乙二醇技术不断成熟,竞争力加强。2016年开始,随着煤制乙二醇工艺的逐步改善,项目运行的稳定性得到了极大的提升。目前,通辽金煤和新疆天业生产装置可在高负荷率下稳定运行,而且产品的紫外透光率和纯度符合聚酯行业标准,已经得到很多聚酯企业的认可,且掺混比例越来越高。
乙二醇进口依存度高,市场空间广阔。2016年我国乙二醇消耗量达1250万吨,约占世界乙二醇总消耗量的50%,但目前国内缺口超过800万吨,进口依赖度一直维持在70%左右,是我国对外依存度最高的大宗化工产品之一。聚酯是乙二醇的主要下游市场,占据乙二醇需求的90%以上。据测算,2020年煤制乙二醇的潜在市场空间可达千万吨级,发展潜力巨大。
煤制乙二醇成本优势明显。通过测算,在当前市场煤价和油价水平下,内蒙古褐煤生产的乙二醇运输到华东地区成本约为4500元/吨;新疆长焰煤生产的乙二醇运输到华东地区成本约为5200元/吨;中部地区无烟煤生产的乙二醇运输到华东地区成本约为5700元/吨;石油路线生产的乙二醇成本约为5400元/吨,而当前乙二醇价格为7000元/吨左右,由此可见,我国煤制乙二醇的盈利能力越来越高。目前,我国内蒙古褐煤最具竞争力,相对于石油路线的成本优势十分明显。随着油价升高,我国更多地区的煤制乙二醇将显现出成本优势。
油价震荡向上,煤化工路线成本优势将更加明显。从原油的供需格局和地缘政治格局的角度进行分析,中长期油价大概率将震荡向上。油价上涨将全面提高煤化工路线的成本竞争优势,进一步提振煤化工行业的景气度。
