一、煤炭需求将再度回落

    9月份，无论是炼焦煤，还是动力煤，其需求均面临再度回落风险。

    首先，进入9月份全国大部分地区迎峰度夏任务将陆续完成，电煤需求将出现明显的季节性回调。8月中下旬以来，华北电网、东北电网、西北电网直供电厂日均耗煤量均已出现明显下滑趋势。数据显示，8月下旬华北电网、东北电网、西北电网直供电厂日均耗煤量分别为51.6万吨、36.0万吨、13.8万吨，与8月中旬相比，分别减少6.4万吨、2.8万吨和1.4万吨，降幅分别为10.97%、7.21%和9.26%。虽然由于持续高温影响，8月下旬华东电网和华中电网直供电厂日均耗煤量环比仍有小幅增加，但是随着8月底冷空气的到来，耗煤量均明显回落，数据显示，8月30日华东电网和华中电网直供电厂耗煤量分别为50.68万吨和32.39万吨，与8月中旬日均耗煤量相比，降幅均在20%左右。9月份，随着天气进一步转凉，动力煤需求必将进一步回调。

    其次，7月份以来钢铁产量的快速增长已经造成了钢材价格持续回落，库存快速上升，9月份各大钢铁企业或将再次进行适度控制产量，焦炭及炼焦煤需求也将受到一定影响。据Mysteel数据显示，8月7日以来，国内钢材综合价格指数已经连续3周下降，其中又以螺纹和线材降幅最大。与此对应的是，建筑用钢材库存快速增加，据Mysteel数据显示，截至8月28日，全国主要城市螺纹和线材库存量分别为400.5万吨和127.4万吨，与7月底相比，分别增加70.4万吨和31.7万吨，增幅分别为21.3%和33.2%。此外，板材库存也有所增加，价格也出现了不同幅度的回落。尽管今年以来固定资产投资的快速增长带动了螺纹、线材等建筑钢材需求快速增长，但是从目前的情况来看，7、8月份产量的快速增长已经超出了市场的容纳能力，预计9月份钢铁产量增速将有所放缓，炼焦煤需求也将有所回落。

    二、煤炭供给继续充足

    在60周年国庆即将到来的时候，安全生产将成为煤炭行业的第一任务。8月19日，包括国家安监总局、国家发改委在内的14个部（委、局、会）联合下发了《关于深化煤矿整顿关闭工作的指导意见》，《意见》的主要思想即是坚持安全发展，加快淘汰落后生产能力，提升小煤矿安全基础管理水平，提高安全保障能力。因此，《意见》的下发将对小煤矿产量释放带来一定影响。但是，经过近年来大型煤炭基地建设，一大批大型现代化高效矿井陆续投产，煤炭产能快速增加，煤炭产量总体上或将继续保持较快增长势头。

    此外，煤炭进口仍将保持较高水平，从而增加国内煤炭供给。以澳大利亚纽卡斯尔港NEWC index为代表的国际动力煤价格，自7月底以来再次持续下滑（前文有涉及）。国际煤价再度持续下滑也预示着动力煤进口仍将继续保持较高水平。除中国之外全球其它地区高炉生铁产量继续大幅回落，也使国际市场炼焦煤供求继续宽松，炼焦煤进口量也将继续维持高位。据国际钢铁协会统计数据显示，7月份全球高炉生铁产量同比下降6.3%，其中，中国之外的其他国家和地区产量下降28.5%。因此，短期内，煤炭进口总体仍将保持较高水平，从而在一定程度上增加国内资源供给量。

    三、煤市整体将弱势运行 煤价大都面临回调压力

    通过上述分析，我们判断，9月份煤市整体将弱势运行，煤价大都面临回调压力。

    动力煤市场弱势运行，秦皇岛和山西北部主产地动力煤价格均面临回调压力。一是考虑到9月份动力煤消费季节性回落将导致秦皇岛港煤炭库存回升，二是因为，6、7、8月份山西北部的大同、忻州等动力煤主产区小煤矿复产规模较小，9月份或将仍有部分小煤矿陆续复产。

    炼焦煤市场也将弱势运行，煤价也存在下调压力。8月份钢材价格的持续下调已经带动了矿石和焦炭价格回落，预计9月份在国际市场炼焦煤供求宽松的形势下，中国国内钢材和焦炭价格的回落也将带动进口炼焦煤价格回落。此外临汾、吕梁等山西炼焦煤主产区小煤矿的继续复产也将逐步增加国内市场炼焦煤供给。

    无烟块煤价格也将继续弱势运行，局部地区煤价存在回调压力。尿素、甲醇等主要下游产品需求持续不旺，库存高位运行在很大程度上抑制了块煤需求。前期由于主产地之一山西晋城小煤矿复产规模较大，晋城无烟块煤价格回落幅度较大，但是其它无烟煤产主产区价格回落幅度相对较小，在需求没有明显增加的情况下，未来不排除存在补跌的可能。