西山煤电公司上半年实现营业收入156.85亿元，同比增长4.0%;实现归属于母公司股东净利润16.56亿元，同比减少11.2%。每股EPS0.53元。实现销量1083.9万吨，同比减少4.0%;吨煤均价841.3元，同比增长4.0%。焦煤价格下跌拖累本部四矿业绩。本部焦精煤在今年2月、6月两次下调价格，由年初的1500元/吨下调至目前的1410元/吨。与去年上半年相比，主焦、肥、瘦煤价格同比回落3.5%至3.9%，主焦煤、肥煤洗出率有所上升。成本仍显示较强的刚性，同比增长14.2%，本部四矿毛利率同比回落6个百分点至27.5%，净利润同比减少15.9%。
上半年斜沟矿精煤洗出率明显上升，估算上半年约为22.5%，比2011年全年的18.3%高出近4个百分点，在产量同比几乎没有增量的情况下，晋兴公司净利润同比上升3.9%。兴县二期6月份投产，有望扭转下半年业绩颓势。兴县二期6月份投产，估算全年产量在250万吨以上，按照当前斜沟矿100元的吨净利水平，全年将贡献EPS0.06元。下半年随着兴县二期的业绩贡献，公司有望扭转上半年的颓势。
公司整合的8座矿井将有4座在2013年投产，贡献产能225万吨。另外4座整合矿井仍处于开工前相关文件的核准过程中。公司2012-2015年增长主要依靠兴县二期和整合矿井，10.4%的产量复合增长率尚可，预计公司2012、2013年EPS为0.95、1.12元，给予“谨慎增持”评级。
